事件:陕西煤业发布2023年半年度功绩预报：经公司财务部门初步测算，瞻望2023年上半年兑现归母净利润112亿元到118亿元，与上年同期比拟，减少143亿元到137亿元，同比减少56%到53%。扣非后净利润为133亿元到139亿元，与上年同期比拟，将减少17亿元到11亿元，同比减少11%到7%。

　　分季度看，2023年第二季度瞻望兑现归母净利润为42.9亿元到48.9亿元，同比减少76.6%-73.4%，环比减少37.9%-29.3%；扣非后净利润60.3-66.3亿元，同比减少21.5%-13.7%，环比减少17%-8.7%。

投资重点:

　　产量进步，价钱下行，投资对功绩影响减小：公司功绩下滑主要由于上年同期基数较高，扣除非时常性损益后（主要为投资收益及公允价

　　值变动损益）功绩小幅下滑，探讨煤价波动后，二季度功绩基本相宜预期。上半年公司煤炭产量握续增长，二季度环比一季度也有显著增

　　量，但由于价钱合座下行，功绩环比有所下滑。

　　对外投资：影响减小。上年同期出售隆基绿能部分股份获取投资收益，以及投资隆基绿能的司帐核算程序变更，对上年同期功绩孝敬较

　　大，同期公允价值变动损益影响较大。2022年上半年公司出售隆基绿能部分股份使投资收益增多29.16亿元，公允价值变动损益增多97.39亿元。公司握续减握隆基绿能，适度2023年一季度末，公司径直握有隆基绿能0.95%的股份，对应现时（以7月12日收盘价计较）市值15.8亿元，较一季度末参考市值减少5.1亿元。减握后，该部分对功绩影响显著减小。

先是因为最新公告中，关键股东丁玉梅从“许家印教授配偶”，“许太太”变成了“独立”的丁玉梅女士，被认为许家印已经离婚，而离婚是为了保钱免债。

然而，当众人对王健林和万达集团的前景感到担忧时，王健林再次找到了一根救命稻草，这不仅极大地缓解了万达到期债务的压力，同时也为万达商管上市进程提供了巨大的支持。据了解，此次王健林发现的战略投资者为上海影视制作公司儒意影视制作公司与王健林间接股东北京万达文化产业集团（简称万达文化集团）达成合作意向万达文化集团计划将万达49%股权转让给儒意影视制作公司（以下简称儒意影视），估值约22亿人民币，可用于偿还到期债务金额，使万达集团短期债务危机完全解除，万达集团各项业务恢复正常，其中包括万达商管上市。

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　　煤炭产销：产销量握续增长。2023年上半年，公司兑现煤炭产量8406万吨，同比增长10.37%，自产煤销量8336万吨，同比增长11.13%；单第二季度，公司兑现煤炭产量4322万吨，同比增长9.5%，环比增长5.8%，兑现自产煤销量4292万吨，同比增长9.9%，环比增长6.1%。在核增和收购完成后，公司煤炭产销界限进一步增长，单月产量冲破1400万吨（6月产量为1440万吨）。

　　煤炭价钱：长协价持重有降，市集价下降显著。2023年二季度，能源煤年度长协价钱平均为717元/吨，同比下降2元/吨，环比下降9元/吨，基本看守踏实。而市集价钱下降较多，榆林烟煤末坑口价（Q5500）二季度平均为793元/吨，同比下降17.4%，环比下降25.2%，对功绩影响较大。

　　盈利预测与估值：探讨煤价下降带来的影响，咱们转机公司盈利预测，瞻望2023-2025年归母净利润分裂为236.76/240.19/244.36亿元（上次为314.68/319.38/325.05亿元），同比-33%/+1%/+2%；EPS分裂为2.44/2.48/2.52元，对应现时股价PE为6.88/6.79/6.67倍，看守“买入”评级。

　　风险教导：煤炭市集价钱大幅下降风险；安全坐褥事故风险；煤矿达产经由不足预期风险；探矿权诞生经由不足预期风险；投资亏本风

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